美国东部时间10月16日，著名财经媒体seekingalpha.com发布题为《夹缝竞争中的身份危机》千字长文，针对拼多多的看空分析称，未来预计其股价跌幅超过40%，与京东和阿里巴巴在下沉市场的竞争限制拼多多盈利能力。
摘要：
l 拼多多股票2020年目标价20美元。参考40倍PE和2倍EV/Sales
l 随着拼多多销售品牌商品，拼多多的竞争优势越发模糊
l 阿里巴巴和京东导致竞争加剧，并且限制拼多多盈利能力
l 目前市场预期过于乐观，我们重申下行风险
分析认为，拼多多在中国低线市场的发展进入瓶颈，今后GMV增量必须来自一二线城市。但是，受限于令人诟病的廉价和假冒商品问题，最终拼多多依然面临城市GMV和用户增长问题。
更重要的是，随着京东和阿里巴巴杀入低线市场，拼多多面临的竞争日趋激烈，这将限制该公司中长期发展。分析预计，阿里巴巴将在用户补贴领域更加激进，而京东也正寻求通过其强大的物流能力，深入城乡市场。
作者Terracotta Investments认为，鉴于拼多多商品质量担忧，以及缺乏物流基础设施，拼多多未来会持续处于困局之中。
文章举例，阿里巴巴专注低线市场的策略，导致拼多多维持现有活跃用户的成本水涨船高，。据称，今年618大促已经消耗后者100亿人民币补贴，预计双11将投入更多营销成本。
“面临两大巨头的竞争，我们认为拼多多亏损不可能通过降低营销费用缓解。”文章透露，拼多多总体渗透率在过去几个季度停滞不前，迫使该公司加强市场投放和爆款商品打折推高GMV增长，比如销售iPhone。
(拼多多渗透率增长停滞)
但是，这种脱离销售低端商品的策略，又让拼多多与低线市场核心消费者断联;拼多多进入品牌化赛道后，又与阿里巴巴和京东几乎没有区别，也不可能建立深厚的商户关系，”更要命的是，因为拼多多假货泛滥的历史，让消费者没有信心从拼多多购买正品商品。“
“一方面与低线市场核心消费者断联，一方面无法与新消费者充分联系，这放大了拼多多下行风险。“
(拼多多GMV和活跃买家表现落后于阿里巴巴和京东)
根据分析师统计，拼多多近两年中，GMV和活跃买家方面远远落后于阿里巴巴和京东，而这种差距可能会持续扩大。
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