近日，深圳市翔丰华科技股份有限公司(简称：翔丰华，代码：300890.SZ)发布首次公开发行股票并在创业板上市网上摇号中签结果公告，这家公司距离真正上市只差临门一脚了。 经调查发现，翔丰华此次IPO可谓有五大伤痛，并且每条伤痛足能让这家公司“卧床不起”。
针对招股书存在的诸多疑点，向公司发去了求证函，但至今公司闭口不言。
病痛之一：资金链危机 IPO只为“补窟窿”
据观察，翔丰华资金不足，截至2018年底，公司货币资金为0.46亿元，较上年底的1.07亿元减少0.61亿元，而短期借款为0.64亿元，较上年底的900万元暴增6.16倍。2016年至2018年，翔丰华的经营现金流净额分别为-1072.07万元、-1.10亿元、-5501.38万元。同期，公司投资现金流分别为-4129.94万元、-1.31亿元、-2326.82万元。
值得注意的是，2019年应收账款占营收6成，30笔长期未收回。2014年至2019年各期末，翔丰华应收账款余额分别为6519.59万元、9243.79万元、12,227.85万元、24,044.61万元、25,899.98万元和46,142.80万元。同期，应收账款净额分别为6144.84万元、8326.68万元、10,742.20万元、21,735.60万元、22,709.45万元和40,314.34万元，占当期营业收入的比重分别为80.05%、63.99%、45.39%、59.92%、37.88%和62.45%。
2017年末、2018年末及2019年末，翔丰华逾期应收账款的账面余额分别为13,354.71万元、15,934.88万元及23,505.92万元，占各期应收账款余额比例分别为55.53%、61.52%及50.94%，坏账准备金额分别为2309.01万元、3190.53万元、5828.47万元。招股书披露，翔丰华长期未收回的应收账款共有30笔，翔丰华对其中13笔采取了司法催款措施，但7笔执行未果。其中，翔丰华对2017年第二大应收账款客户河南捷源盛于2019年末全额计提坏账准备1625.00万元。捷源盛因涉及合同纠纷被列为失信被执行人，根据河南省新乡市牧野区人民法院2020年5月15日公告[(2020)豫0711破1号]，该法院受理捷源盛破产清算一案。
在负债方面，公司短期借款增长迅猛。2014年至2019年各期末，翔丰华的负债合计3443.35万元、11,739.23万元、15,382.36万元、28,555.14万元、55,434.34万元和51,656.36万元，其中流动负债分别为3323.35万元、9758.32万元、12,109.44万元、23,560.78万元、50,225.21万元和47,042.82万元。2014年至2019年末，公司短期借款分别为674.32万元、2130.40万元、1590.66万元、900.00万元、6445.69万元和8000万元，增长迅猛，占负债总额的比重分别为19.58%、18.15%、10.34%、3.15%、11.63%和15.49%。
2014年至2019年末，公司资产负债率分别是36.57%、58.13%、46.70%、34.95%、48.31%和44.10%。
市场质疑，翔丰华此次选择急于上市，目的是融资后能补补资金上的“窟窿”。可是，这并不能解决公司撑起的资金链危机。
病痛之二：供应商真实性存疑 采购数据或造假
注意到，翔丰华的前十大供应商中，郑州兴然新材料有限公司(简称郑州兴然)有些可疑。
在2017年9月21日翔丰华首次申报披露的招股书中，郑州兴然未出现在2016年前五大供应商名单中，当时第五大供应商为郴州杉杉，采购金额为800.75万元。但2018年12月18日翔丰华更新的招股书中，公司2016年向郑州兴然采购的金额为956.52万元，向其关联方新密天源采购362.01万元，二者合计为1318.53万元，位列翔丰华第五大供应商。郴州杉杉是公司第六大供应商，当年采购额为861.90万元。前后两份招股书对供应商披露出现如此大变化，令人疑惑。另外天眼查披露的郑州兴然成立于2016年，2016年年报显示公司员工总数为16人，资产总额313.35万元，营业收入475.88万元，纳税总额10.03万元，净利润为-187.05万元。
郑州兴然2016年营业收入只有475.88万元，而翔丰华向其采购达到956.52万元，令人不解。
实际上，发审委也注意到了翔丰华供应商的相关问题，在反馈意见中要求公司补充说明上述公开信息与公司披露的2016年向该公司采购956.52万元差异较大的原因，郑州兴然2016年注册成立即成为当年第五大供应商的原因等问题。
不过在此后的各版招股书中，翔丰华均未回复上述问题。
病痛之三：对关联交易遮遮掩掩
2016年9月30日，上市公司跃岭股份(002725.SZ)曾计划收购翔丰华100%股权，但在停牌数月后，收购计划于2017年1月终止。不过翔丰华与跃岭股份的交集并没有随着收购终止而中断。招股书显示，跃岭股份的董事长林仙明，和翔丰华实控人周鹏伟的配偶王健蕾，均为致格电池股东，分别持股8.10%和4.34%，王健蕾还曾在致格电池担任高级管理人员。
发现，2014年致格电池曾是翔丰华第五大客户，翔丰华2014年至2016年对其销售金额为262.45万元、257.16万元、3.7万元，直到2016年之后销售才中断。另外，致格电池的另一名股东雷祖云(持股5.73%)，在2015年入股翔丰华并担任监事会主席，2017年辞职并将其持有256.50万股的翔丰华股份0元转让给女儿雷萍。而雷祖云实际控制、持股77.04%的福建恒基建设股份有限公司，在2015年至2018年承接的翔丰华工程建设，价格分别为772.72万元、2746.43万元、2975.95万元、5244.48万元和3778.38万元，合计约为1.55亿元。
天眼查显示，2016年8月恒基建设因一桩买卖合同纠纷全部未履行，被福建当地列入失信人名单。近年来这家公司涉及的法律诉讼也达到20多起，包括建设工程施工合同纠纷、买卖合同纠纷等。
公司缘何对上述关联交易遮遮掩掩?
病痛之四：公司股东多达19家 融资客让公司股权不稳
注意到，2016年9月30日，上市公司跃岭股份曾计划收购翔丰华100%股权，但在停牌数月后，收购计划于2017年1月终止。虽然“被上市公司收购”的计划终止了，翔丰华却打起了“独自上市”的主意。2017年10月，翔丰华开始独立闯关IPO。但2018年3月，翔丰华终止审查撤回申请材料，第一次申请上市的尝试宣告流产。
截至本次招股书签署日，周鹏伟持有翔丰华1562.08万股，占总股本的20.8278%;钟英浩持有翔丰华643.96万股，占总股本的8.5862%。两人合计持股29.4140%。本次发行成功后，周鹏伟的持股比例将降至15.6208%，钟英浩的持股比例将降至6.4397%;两人合计持股比例降至22.06%。
截至目前，翔丰华的股东多达19家，除了上述公司股东外，还包括众诚致远(深圳)创业投资合伙企业(有限合伙)、北京华创策联创业投资中心(有限合伙)等十多个股东。值得关注的是，2013年开始翔丰华几乎每年都有机构入股，公司的26名股东中有19家为投资机构，先后进行了12次股权转让，这些机构大多是通过增资及股权受让入股。
针对公司部分财务投资者及其关联方持股比例较高等问询，深交所上市委进行了重点问询。7月30日，翔丰华回复落实函称，财务投资者已承诺锁定期满后股份转让时，确保该股份受让方承诺在公司首发上市之日起36个月不谋求实际控制人地位。
病痛之五：15起诉讼未完结 公司发展隐患
注意到，随着新能源补贴退坡，翔丰华下游的部分厂商倒闭、破产，导致公司回款风险较高。根据最新版的招股书披露，目前翔丰华仍有15起诉讼未完结，均为原告翔丰华诉其他企业的买卖合同纠纷，诉讼金额合计1423.62万元。
天眼查显示，公司自身风险有12项，周边风险有32项，预警提醒更是多达185项。其中2014年公司投资的东莞市翔丰华电池材料有限公司有环保处罚，因违反建设项目“三同时”及验收制度罚款2万元并责令停止违法行为。
15起诉讼涉及梅州市正宜能源有限公司、东莞市世能电子科技有限公司、深圳市爱华动力电池有限公司等，其中金额最高的是与东莞市易升电池有限公司、陈国栋的买卖合同纠纷。深圳市龙华区人民法院2019年1月22日做出(2018)粤0309民初1382号《民事判决书》，判决要求东莞市易升电池有限公司支付货款236.50万元及利息，陈国栋承担连带清偿责任。东莞市易升电池有限公司、陈国栋尚未执行该诉讼，翔丰华尚未申请执行，目前案件尚在进行中。
翔丰华在招股书中表示，诉讼案件主要系公司作为原告的买卖合同纠纷，涉及金额不大，公司已全额计提坏账准备，对生产经营不构成重大不利影响。
公司董事长周鹏伟，也是翔丰华创始人，其共有11个任职信息，担任4家公司的法定代表人，担任高管5家，实际控制权4家公司，如何斩断利益输送之手?文/高伟
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