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苏宁2018年报:走下坡路的公司都在砸锅卖铁?

2019-04-06 14:51 作者:易简财经 来源:硅谷网综合 HV: 编辑:GuiGu 【搜索试试

2018年年报出炉,苏宁依然无法摆脱过去5年增收不盈利的尴尬局面。原标题:苏宁:走下坡路的公司都在砸锅卖铁?

苏宁2018年报:走下坡路的公司都在砸锅卖铁?

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增收不盈利

2019年3月29日,苏宁发布2018年年报。不出意外,依然是增收不盈利。

年报显示,2018年苏宁易购营业收入为2453.11亿元,同比增长30.53%;商品销售规模同比增长38.54%至3371.35亿元,归母净利润增长216%至133.2亿元。

乍看之下,无论是营收、销售规模、归母净利润等指标,苏宁的增幅都非常亮眼。然而,能真正体现苏宁造血能力的指标,扣非净利润,却为-3.59亿元,相较于2017年的-0.88亿元,亏损同比上涨306.65%。

而翻看苏宁近5年年报,扣非净利润为负一直是常态。也就是说,苏宁这五年主营业务一直在亏损,而非主营业务的投资收益却一直是归母净利润的主要构成,一度占超90%。

来源:根据苏宁年报整理

而这些“投资收益”里,既有着让人眼花目眩的资本操作,又有着“砸锅卖铁”式的变卖值钱资产。

2014年,苏宁易购把旗下11家门店卖给母公司苏宁集团,实现营业外收入23.81亿,然后租回来继续经营 ;

2015年,苏宁易购卖出14家门店给母公司,实现营业外收入13.88亿,租回来继续经营 ;同时他卖掉PPTV,实现投资收益13.97亿;

2016年,苏宁易购卖掉6家仓储供应链,实现营业外收入5.1亿,同时卖掉北京京朝子公司,实现13亿投资收益;

2017年12月,苏宁易购卖掉持有的550万股阿里股票(占阿里股比0.22%),实现净利润约32.85亿元;

2018年,苏宁易购5月、12月分两次出售所有的阿里巴巴股票(共1316万股),实现可实现净利润108.06亿元;

除了前三年左手倒右手的资本操作外,后两年苏宁卖出的阿里股票更是让很多人艳羡不已。

当初苏宁因战略合作入股阿里时,阿里股价还不到80美元,到其2017年12月第一次卖出时,阿里股价已涨到170美元附近,此后的分三次套现清仓,让苏宁共计套现约140亿元,远远超过前3年左腾右挪的资本操作收益总和。

如果没有这些年在资本市场上的运作,苏宁易购早已因为主营业务连年亏损而被ST了。那么苏宁这5年的主营业务到底发生了什么,让这位当年的中国第一民企一直陷于增收不盈利的怪圈中?

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疯狂扩张

对以线下零售成名的苏宁来说,营收增长与其规模增长有着强相关性。而来到了线上线下全渠道推行的时代,苏宁似乎依然保持着这种思维惯性。

2017年底,苏宁集团董事长张近东,首提苏宁要做到3年两万家互联网门店。1年后,苏宁的各类门店总数已超1万家,“三年两万店”的目标已完成过半。

而这些各类门店的构成也非常多元化,“两大两小多专”的业态全面开花。其中,两大即苏宁广场、苏宁易购生活广场、两小即苏宁小店、零售云店、多专是苏宁易购云店、苏宁极物、苏鲜生、苏宁红孩子、苏宁影城、苏宁体育、苏宁汽车超市等。

然而,一昧扩规模能带来营收相应增长,却带不来利润的同步上升。

拿苏宁主打的苏宁小店来说,2018年上半年,苏宁小店仅有732家,下半年却一口气开出近3400家,全年合共4119家。

规模的急剧扩张,必然带来资金的急剧消耗。而且,苏宁小店采用自营的扩张模式,越亲力亲为,供应链、物流、物业、人才等的跟进也就需要烧掉越多的钱。

根据苏宁提供的公开数据,苏宁小店2018年1-7月的营业收入是1.4亿元,苏宁小店净资产为-3.1亿元,净亏损2.96亿元,债务高达6.53亿元

2019年苏宁依然没有打算停止大幅扩张的脚步。2月,苏宁易购收购万达旗下37家百货,而按本次交易的双方资产预计,金额将不超过79亿元。

耐人寻味的是,万达王健林近年一直致力于将万达转型为轻资产集团,其后更是把旗下资产大肆“卖卖卖”以完成战略目标,此次遭收购的万达百货就曾因长期亏损被剥离出万达集团财报。

苏宁张近东对此似乎并不以为意。

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看不懂的苏宁

回顾近几年,苏宁似乎一直在踩错节奏。先有早年对线上购物的反应缓慢,后又有今天不顾轻资产的行业趋势执着于线下拓张。

2010年,张近东在全国两会上说:“未来消费的主流绝对不可能是网购。”然而就在当年,淘宝已经干出优势,其双十一销售超9亿,同比增长1772%;麦考林上市,当当网亮相纳斯达克;京东商城也开始筹划上市,并提出2011年销售目标300亿。

看到这些事实,苏宁似乎才终于反应过来。2011年初,苏宁才宣布开始让苏宁易购平行于实体连锁而独立运营。可惜,当年天猫交易额突破800亿元,京东交易额309.6亿,而苏宁易购线上销售额仅为59亿,还不够天猫的十分之一

先是起步晚了,现在到了线上红利消失、线下大家都在休养生息的2018年,苏宁又开始了反行业式的追求多门店铺设。

易简财经观察发现,国美在今年2月宣布其门店总数将达到2500家;而京东去年11月三季报披露,京东之家和京东专卖店在全国建店数量仅仅突破1800家。而苏宁18年的数据,是各类门店数量已超1万。

中国新闻周刊指,苏宁似乎依然用着传统零售商的思路,过于强调店面和实体的单一目标。而当前零售变革的根本是在拥有足够强大的线上实力后,对线下资源进行全方位整合、改造和赋能,绝不只局限于其一直强调的线上线下同价。

两万家门店还有一半未建好,烧钱建门店还将继续,然而在主营业务无法正常供血的时候,苏宁还将如何“砸锅卖铁”以弥补巨大资金空缺?

参考文献:

1中国新闻周刊 《苏宁的步子,是不是迈得太大了?》 作者张茹

2灵兽 《“炒股高手“苏宁?|深度》作者花未满楼

3华商韬略《从千亿到千亿,苏宁气喘吁吁的这10年》

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